カーゴはflat priceだけでは評価されません。プロのチームはbenchmark exposure、品質差、freight、timing、credit、optionalityを分けて見ます。
Crude · Freight · Blending · Risk · Documents
経験あるdeskは、tradeをflat price、grade differential、freight、保管、金融、documentary riskに分けます。そうすることで、assay fit、タンク制約、timingを加えても成り立つかが見えます。
ヘッジはphysical exposureから始まります。チームはまずbasis risk、crack exposure、数量不確実性、timing mismatchを整理し、その後にfutures、swaps、optionsを選びます。
カーゴはrerouteできるか。customer indexとsupply indexは同じか。freightとdemurrageは固定かオープンか。こうした問いがheadline flat price以上にマージンを左右します。
Bankable deals through documents, timing and credit
Who captures margin, optionality and risk transfer
